嚴監管下資產證券化市場格局嬗變

今年上半年小額貸款類產品增長迅猛,發行數量環比增長高達63.89%。其中,消費金融的異軍突起甚至改變了ABS市場格局,也導致整個市場呈井噴態勢。螞蟻金服,在這樣的市場井噴中浮出水面。

來源: 新華網

 

編者按:今年上半年小額貸款類產品增長迅猛,發行數量環比增長高達63.89%。其中,消費金融的異軍突起甚至改變了ABS市場格局,也導致整個市場呈井噴態勢。螞蟻金服,在這樣的市場井噴中浮出水面。

 

伴隨著資產證券化(ABS)產品發行規模增長的異常生猛,市場的新生態悄然形成,幾個新變化引起市場關注——格局在變,基礎資產的選擇更具傾向性;審核變嚴,對產品的后續管理要求更是近乎“苛刻”;大鱷進場,螞蟻金服悄然成為全市場最大的發行人。

 

 

據中國基金業協會19日發布的資產支持專項計劃半年報預計,資產證券化業務將在政策引導下繼續穩步發展。變化,攪動著ABS市場發展的“一池活水”。

 

 

消費金融猛增 市場格局暗調

 

 

采訪中,市場人士告訴記者,自2014年底ABS產品啟用備案制發行以來,規模一直在持續上漲。據上述半年報顯示,截至2017年6月30日,累計有109家機構備案確認810只資產支持專項計劃,總發行規模達10198.92億元。以資產類別來看,主要以小額貸款和融資租賃為主,占比分別為59%和33%。

 

記者注意到,今年上半年小額貸款類產品增長迅猛,發行數量環比增長高達63.89%。其中,消費金融的異軍突起甚至改變了ABS市場格局,也導致整個市場呈井噴態勢。螞蟻金服,在這樣的市場井噴中浮出水面。

 

“螞蟻金服發行的消費類ABS產品基本撐起了整個發行量。”某機構固定收益分析師告訴記者。

 

據半年報顯示,阿里小貸和阿里微貸的螞蟻借唄、花唄項目,上半年共發行39只小額貸款類專項計劃,總規模達958億元,占此類產品規模的85%以上。

 

數據顯示,截至目前,螞蟻金服通過旗下兩家重慶小貸公司累計發行達1586.8億元。相關統計顯示,從發行量和規???,螞蟻金服已成為全市場最大的發行人。

 

這類產品發行量還在增加。據記者查詢統計,7月份以來,上交所審核通過的ABS產品共計6只,額度合計348.04億元。其中,最大一只是花唄ABS產品,規模300億元。而在6月,上交所審核通過發行的最大單只ABS產品也是花唄,規模也為300億元。事實上,自去年8月發行首只以來,螞蟻金服基本是按照300億元一期來滾動發行。

 

為何消費金融類ABS發行量如此大?一名券商ABS業務承銷方人士告訴上證報記者,這主要符合發行ABS本質和初衷。另外,消費信貸特征是小而分散,風險很低,屬于優質安全資產。“與一個10億元的房貸類資產包相比,肯定選擇做消費貸。”

 

上述分析師補充表示,還要看發行主體自身和風控能力。背景資質一般的發行主體今年很難通過審核。

 

 

審核趨嚴 持續性管理要求高

 

 

從去年下半年開始,住房相關類、物業等ABS產品就不太容易通過。上述承銷人士手中的一筆住房尾款產品就被終止發行。該承銷方人士告訴上證報記者,自她做ABS業務以來,一個明顯的感覺是,盡管發行量不斷增加,但實際上發行變難了。某機構固定收益分析師也告訴記者,相比去年,審核是非常嚴格的。

 

兩名受訪人士均表示,相比往年,今年ABS發行審核確實很嚴。“即便基礎資產非常好,但是發行主體背景一般,交易所認為抗風險能力不行,未必能過。”上述分析師向記者表示。

 

前述承銷方人士表示,最開始啟動備案制時,審核主要看股東背景,而不會細查基礎資產。從去年中期開始節奏就變了,審核時會挑選基礎資產,對底層資產的盡調要求更細,法律等各方面的完善性也要求更細,“主要考慮風險問題,也能看出來傾向于資質更好的機構”。

 

實際上,從半年報的數據也可以窺見這種態勢。與去年下半年相比,今年上半年資產支持專項計劃的備案數量、規模環比分別下降了9.5%和5%。

 

審核出現“流量控制”跡象與去年下半年經濟整體開始“去杠桿”有關。具體到金融行業,今年開始,各類金融機構都在按照監管要求開展風險自查。上述人士表示,ABS類產品的信息披露、持續性管理非常重要。“現在一個項目從頭到尾檢查,尤其ABS產品屬于現金流歸集產品,每次打款憑證必須落實到位。如果要檢查,就必須馬上提供。包括撤回終止的項目資料都必須備好。”

 

對猛增的消費金融類ABS,中國基金業協會在半年報中也特別提示:“后續風險需持續關注”。一名交易所審核人士告訴記者,這是根據發行方自己申報的情況來定。第三方機構根據其現金流等情況評級,具體也是看資產,并不是無限制地批。

 

至于下半年ABS產品發行情況,據記者在上交所網站查詢,7月尚在流程中的項目規模約近千億元。上述承銷方人士表示,一般交易所會在年初時放量較多,今年考慮到外部情況等各方面因素,不太好預計。據她所知已經累積了不少項目。

 

中國基金業協會的半年報展望則指出,企業資產證券化業務是盤活存量、降杠桿、服務實體經濟的重要金融工具,契合當前金融工作精神,預計下半年將在政策引導下繼續穩步發展。