私募十年:有的繁花著錦,有的關燈吃面,憑什么!

從2007年至今,私募行業已經走過十個春秋。

來源:好買臻財VIP  作者:阿伯君 馬克  

從2007年至今,私募行業已經走過十個春秋。


剛好,前不久基金業協會公布了最新的數據:截至2017年上半年末,已備案的私募管理人數量接近20000家。已備案的私募基金數量超過56000只。十年里,不管是從管理人數量還是發行產品數量來看,私募基金行業走過了一段飛速發展的道路。


自私募登記備案制度實施以來,私募行業大步流星地向前邁進。提到私募基金,投資者想到的第一反應會是絕對收益,絕對收益,絕對收益。


同時,我們可以看到,近幾年公奔私以及海歸派基金經理數量越來越多。由于更加靈活的產品設計和利益分配方式,私募基金能夠給優秀的基金經理提供更好的平臺,這也是吸引優秀的基金經理成立私募的一大重要原因。


但是任何事物的成長都不是一帆風順的,這十年間,私募基金行業也是從公司不規范、產品繁多且復雜、相關監管政策缺失一步步走過來的。


這十年間,也有著大量的私募基金曇花一現。很多私募機構,其中不乏曾經名噪一時的基金,已經銷聲匿跡。也許這正應了那句老話,金融是比誰活的久,而不是誰跑得快。


有人的地方就有江湖,有江湖的地方就故事。因此,我們總結了十年間的所見所聞?;蛟S淺薄,但若能創造一點價值足矣。


道阻且長,砥礪前行。這是對私募行業的未來所做的最好的總結。



消失的私募的主要原因在于?



1.  業績再好,也拯救不了治理混亂的公司


私募相比于公募,一大優勢就是更少的投資限制。這為私募基金經理的操作帶來了很大的便利。由于持倉可以更加集中,操作上受到的限制沒有那么嚴格,短期很可能出現爆發式增長的業績。這造就了一大批私募基金中的“暴發戶”。但是,管小資金和管大資金是兩碼事。沒有一個長期完備的建制,很難讓公司一直運作下去。


某13、14年私募冠軍,就在額手相慶打破“魔咒”時,卻立馬上演一幕狗血劇情,兩個團隊爭奪交易密碼權限,不惜撕破面皮,相見于法庭。其后,又被證監會以“操縱證券市場”處罰。對該私募冠軍,好買也曾有過接觸,但因為其對投資流程語焉不詳,不能讓人信服,便沒有合作。


 2.死于高風險的,都是在還“高收益”的債


私募十年里,誕生了很多公司的同時,也消亡了很多公司。這其中不僅包含平時在市場上不受關注的小私募甚至空殼私募,也包含著很多曾經名噪一時的知名私募機構。究其原因,正是盈虧同源。追求高收益的同時,也把自己暴露在了高風險之下。


目前存續的證券類產品有上萬只,想在這上萬只私募基金的排名中脫穎而出,霸占各大榜單,必須有極高的收益才可以。金融行業有著一個不可被打破的自然規律,即是風險與收益的對等。追求高收益的同時,勢必要通過提高倉位、提升持股集中度的方式,同時還需要極為精準的擇時,這其中也不乏運氣的眷顧。但是,這無形中增加了持倉的風險暴露,不給自己糾錯的余地。成則必然萬人敬仰,敗則可能命懸一線。


一將成名萬骨枯。我們往往只看到了璀璨的珍珠,卻沒有看到被浪花淹沒的砂礫。


投資獲益,如果從統計上看,無外乎兩類,一是買漲的概率低的,但漲幅很大的,二是買漲概率高的,但漲幅可能有限的。由于國內小盤股前幾年的超額收益(實際是并購重組帶來的超額收益),使得不少管理人,舍本逐末,不去研究公司業務如何,轉而研究事件的機會??礈誓硞€主題,賭對某個行業,業績就一鳴驚人。賭不對的時候就凄凄慘慘戚戚??梢哉f,死于高風險的,都是在還“高收益”的債。盈虧同源,概莫能外。


成長起來的私募有那些特征?


1. 公司建制完備,專注投研


上文提到,管小資金和管大資金是極為不同的兩回事。當管理規模增長到一定程度時,必要的投研實力和人員建制也要跟上步調。在管理小資金時可以通過集中持股、快進快出的方式操作,但管理資金量較大,尤其是大到足以影響市場的時候,就勢必要增加分散度和持倉周期。投研人員配備的比較完善,而且一直保持新鮮血液和勤奮度。


譬如老牌私募淡水泉和星石,從十多億的規模成長到如今的上百億,投研人員也是成倍的增長。而且,從私募的調研頻度來看,近幾年也是始終名列前茅的。


有句話叫:最可怕的事情不是別人比你優秀,而是比你優秀的人還比你努力?;蛟S就是這個意思吧。

2. 穩健的風格


隨著管理規模的逐步擴大,所冒的風險應該越來越小。通過適度的分散、減少單一風格暴露、控制整體倉位或增加對沖,都是控制風險的有效手段。


數據來源:好買私募數據中心


上面是另外一只私募產品,自2013年底成立以來,經歷了市場的幾輪起起落落。但是拉長周期來看,迄今為止產品凈值已經達到3倍,從成立至今為投資者帶來200%的收益。2016年比較特殊,當年雖然歷經熔斷行情,但是當年以大盤藍籌為主要投資標的的基金均獲取了一定程度的正收益。而這只產品在2016年僅是交出了“不虧不賺”這樣差強人意的表現。


其實,這些年我們伴隨著私募行業的成長,也見多了私募機構的起起落落。


我們從中總結出來的規律是:私募行業風水輪流轉的特征比較明顯,因為市場風格也在瞬息萬變。私募沒有常勝將軍,但一定有長期勝出的將軍。


長期業績優秀的私募基金,都比較穩健,在投資前往往會先去思考風險。在不虧大錢的前提下,市場總會給機會。這也是我們對以上這只基金充滿信心,并在沒有明顯收益的情況下持續推薦的原因。


3. 長期業績優異,不隨波逐流


我們不止一次把投資比作一場漫長的修行。耐得住寂寞是一個優秀的基金經理必備的素養。私募基金的一大特點是有鎖定期,且申贖是在特定開放日進行的。這樣的產品設計不僅僅是便于基金經理操作,同樣也是去鼓勵投資人能夠將目光放長遠而不短視,不過分看重短期業績,也不隨波逐流。


后記

巧也不巧,好買的第一個十年也正是私募行業的第一個十年。若得相攜手,剎那即永恒。我們很榮幸攜手眾多投資者伴隨私募行業一起成長了第一個十年。十年間私募行業經歷了從“三教九流”到“名門正派”的轉變。


隨著監管政策的不斷完善、投研人員的不斷優勝劣汰以及投資者的不斷成熟,私募行業的發展也會越來越正規。同時,我們也可以看到,未來私募基金的“頭部效應”將會原來越明顯,呈現強者愈強的現象。另外建制完備、風格穩定有效的私募也將逐漸成長為一線優質藍籌型私募。


如果把私募行業的發展比作人的一生的話,那么應該還處于年少階段:血氣方剛,但又略顯一些稚嫩。私募行業像一個仗劍少年,行走于茫茫天空和大地之間。天空悠遠,大地深邃。


少年的這顆心,未來仍將會為這天空和大地而跳動。